业绩超出预期。
木报告期，股份公司共屠宰生猪159万头，生产肉制品40.39万吨，同比分别增长-7.89%和0.92%。实现收入128.7亿元，营业利润4.2亿元，净利润2.8亿元，同比分别增长41.88%，12.36%和16.88%0实现每股收益0.46元，高于预期。
业绩增长主要来自于收入的快速增长以及猪价下跌带来的盈利能力提升。2008年上半年，猪肉价格同比上涨64%带动公司冷鲜肉收入增长59%。进入一季度后，在生猪供应逐步得到恢复的情况下，生猪收购、猪肉价格等从高点下跌10%左右，一季度综合的毛利率比2008年1季度上升1个百分点。
低温肉制品是公司增长的重点。肉制品的价格随着猪肉价格上涨而节节攀升，在高温肉制品产品上，因为其消费群体主要在农村以及一线城市，与生鲜肉可替代性增强，上半年因价格上涨导致居民消费能力下降。而低温肉制品因为其口味好、营养价值高而保持了40%的产量增长，反映了居民消费观念上的不同，也昭示了行业未来的发展方向。
猪价下跌带来肉制品行业的投资机会。我们判断随着生猪供给下半年的增加，生猪价格进入下跌通道，肉制品吨盈利能力将可提高200-300元。
肉制品行业进入较好的投资区间。根据上半年屠宰和生产情况，公司降低了屠宰量和肉制品产量全年计划。
关注猪价大幅波动的风险。维持增持评级。双拿l_发展(08/09年EPS1.13/1.55元，08/09年PE33/24倍，当前价37.35元，目标价45.00元，增持评级)
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