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农业部公布2016年1月份生猪存栏数据，1月能繁母猪存栏数据继续下行，较上月减少16万头，跌至3783万头，环比下降0.4%，同比下降8.9%；生猪存栏下行至37342万头,环比下降2.7%，同比下降7.7%。
能繁母猪持续淘汰，产能恢复需更长时间。能繁母猪存栏连续29个月下行，超出此前预期。我们认为，在猪价持续高位的情况下能繁母猪存栏依然下降，一方面表现出经过长期深亏后养殖户的补栏情绪更加谨慎，另一方面也显示出环保政策的加严导致的禁养和限养幅度超出预期，因此，此次产能恢复或将需要更长时间。
节前抛售现象严重，猪价或长期维持高位。1月份生猪存栏下行幅度超出预期，环比降幅达2.7%，我们认为主要原因在于1月时养殖户出现集中出栏和提前抛售现象较为明显。1月份较高的猪价及春节的来临使得养殖户销售意愿较为强烈，同时处于节后猪价下调的担心，不少养殖户选择提前抛售。
根据生猪产业预警中心数据，节前生猪出栏均重下降至109公斤，相比12月份出栏均重下降3.5%。虽然历史节后为猪肉消费低谷期，但集中出栏及提前抛售或使得生猪供应偏紧，猪价或长期维持高位。
养殖行情将保持长期景气，且周期时间将长于以往。主要基于：
1、能繁母猪去产能化彻底将使得16年生猪供求呈现短缺局面，且同11年相比此轮周期供给短缺幅度更大;
2、此次周期养殖户补栏更加理性，且环保和土地政策的加严使得进入行业壁垒升高，使得母猪补栏程度及积极性较11年大幅下降，产能的修复需要更长的时间。
总体上，我们认为能繁母猪存栏或将呈现底部L型态势，生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤，16年周期高点为19-20元/公斤。
