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齐鲁证券
农业部公布，截至8月底，全国生猪存栏环比增0.41%，同比减3.57%；能繁母猪存栏环比减1.08%，同比减4.90%。
我们对上述数据的解读信息为：短期猪价涨不动，中期猪价下不来。
经过7月份的猪价上涨，全国生猪主产省的猪粮比均已跨越5.5，连盈利状况最差的四川省也在事隔32周后猪粮比重返5.5：1，这标志着养猪已经全行业开始盈利。而一旦进入盈利阶段，猪价进一步上涨空间收敛，因为猪农开始陆续补栏。我们看到生猪存栏量7、8月份连续两个月出现小幅上涨；尽管7、8单月开始盈利，但目前每头猪盈利仅100-200元/头，还无法弥补1-6月的亏损，今年养猪累计效益依然亏损。因此，许多猪农补栏积极性并不太高，这种犹豫的心态使得生猪供应在未来的2-3个月内很难大面积出现过剩，猪价下跌空间基本封闭。
从能繁母猪存栏数据来看，环比下降1.08%。这个数据比预期要低很多，说明我国远期生猪供给量将会不足。我们对4季度及2011年上半年猪价的看法更加乐观，预计猪价同比涨幅在20%上下。除了供求因素，饲料成本涨价和灾害疫病也是导致猪肉供应量减少的重要原因。
我们维持“我国生猪供应相对偏紧，猪价维持高位强势整理”判断，但注意到肉猪价差近几周持续扩大，因此，顺鑫农业[20.45 -0.73%]、圣农发展[29.09 -0.03%]等公司肉制品深加工业务的盈利短期有望快速恢复。
