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一、本周市场回顾
需求疲弱，连豆粕本周大幅回落
1.期货市场。伴随美国大选结果的揭晓，金融市场难得的反弹行情嘎然而止，欧美股市大跌，原油因库存增加及需求预期悲观创出19个月新低，60美元大关岌岌可危。美豆因缺少来自基本面的实质性支撑跟随周边市场继续震荡。国内大豆(3287,38.00,1.17%,吧)市场在国家强农惠农政策的指引下，产区现货价格持续反弹，贸易商入市态度积极，豆农惜售心理缓解，市场成交量放大。美豆的模糊走势使本周国内大豆期货跟随震荡，缺少持续的方向型。近月合约由于受到现货提振，表现出较强的抗跌性，远月合约由于受到预期需求减弱影响呈现震荡走弱的趋势。豆油(6562,30.00,0.46%,吧)的超跌反弹和饲料需求大幅下滑成为影响本周豆粕(2683,49.00,1.86%,吧)期货挑战前期低点的关键因素。截至本周五收盘，M905豆粕收于2538元/吨，较上周下跌136元/吨，周末净持仓为179840手。
2.现货市场。本周豆粕现货市场报价基本维持稳定，局部略有涨跌，部分地区存在高报低走现象。南方部分地区因进口大豆到港量不足，油厂停机待豆家数增多，豆粕库存有限，市场销售好转，贸易商采购意愿随行情起伏变化，截至周末，前期看空氛围有所好转，入市态度较为积极，养殖企业消化库存，备货力度仍然谨慎。国内生猪市场运行平稳，猪价反弹力度偏弱使部分地区养殖户利润微薄，多处保本阶段，各地补栏意愿相对不高；鸡蛋中检出三氯氰胺事件对禽蛋养殖市场影响减弱，各地鸡蛋价格快速反弹，基本回到正常水平，禽蛋市场好转带动鸡饲料需求趋于正常。淡水鱼市场需求平稳，价格整体偏弱，鱼饲料需求逐渐下降。肉禽蛋鱼市场供应充足，消费者心态平稳，来自终端产品的需求仍显疲弱是制约饲料和豆粕价格上涨的主要压力。
二、本周焦点分析
1.国际金融环境仍然偏空，制约商品反弹空间。世界主要经济体在本周继续加大救市力度，试图通过大量注资和降息等手段缓解金融市场流动性紧张局面和改善投资者对未来经济的预期。在美国大选结果公布后，美国股市结束反弹再度重挫，刚刚有所缓和的金融市场再次被悲观的氛围笼罩，原油和金属大幅回落加剧市场对未来经济衰退程度的担忧。市场抛售金融资产，投资者寻求更安全的避险方式。金融危机对实体经济的伤害持续而深远，经济衰退的浪潮导致更多的企业裁员、减产、甚至倒闭，人们收入缩水，需求萎缩已是不争的事实。作为商品期货的领头羊，原油期货的漫漫寻底路注定会拖累其他商品走势。
2.养殖业整体效益欠佳，对豆粕价格反弹形成压制。养殖业在国家一系列调控措施的作用下，生猪生产快速恢复，生猪存栏量较上年明显提高。加之国家通过调整冻猪肉进口关税等措施增加动物蛋白进口量，市场猪肉制品供应充足，价格持续走低。养殖企业因前期投入成本过高而利润大幅减少，生猪养殖产业中存在的巨大风险令众多企业补栏意愿持续低迷。鸡蛋中检出三氯氰胺事件再度牵动社会对于食品安全的广泛重视，企业采购饲料更加严格谨慎。豆粕作为饲料的重要原料，如果得不到来自需求的配合，自然很难走出像样的反弹。
3.国储收豆的政策支撑力度减弱。受国储收豆政策提振，大豆期货市场和现货市场在前期都出现了快速补涨的局面，然而，由于收储量有限和国外豆价明显低于国内，油厂压榨国产大豆利润快速下降，油厂更倾向于使用进口豆导致国内产区大豆价格上涨受阻，周末报价较周初小幅下滑。如果美豆在经济衰退的大环境中继续走弱，国产大豆价格单方面走高很难获得市场认同。
三、观点建议
金融市场的变化，南美大豆种植进度，美农业部周度出口销售报告和10日公布的月度供需报告仍是影响下周国际市场走势的关键因素。从国内养殖业的生产周期来看，终端产品需求疲弱的状态在短时间内仍难有效扭转。建议豆粕生产企业在目前价位上加大销售力度，现货突破3500元/吨难度较大；中间商快进快出；养殖企业随用随买。
从技术分析上看，本周M905豆粕周K线大幅收阴，期价再探前期新低，市场高位压力沉重，上周的反弹行情基本结束。日K线图中短期均线略显错乱，下周走势继续震荡偏弱的可能性较大。目前市场存在再度走弱的趋势，但出于防范政策性风险的需要，建议投资者继续采取买近卖远的套利操作。
