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全美油籽加工商协会(NOPA)周五公布的报告显示，美国3月大豆加工商的压榨速度略快于市场预期，创同期纪录第二高位，具体数据为：3月共压榨大豆1.5669亿蒲式耳，环比增长7.2%，但同比下降3.8%，之前数据显示美国2015/16年度大豆期末库存数据下调1500万蒲式耳，为4.45亿蒲式耳，2015/16年度大豆出口数据上调1500万蒲式耳，为17.05亿蒲式耳。2016年2月到3月期间大豆出口装运强劲，尤其对华的出口缩小今年迄今为止与上年同期的差距。库存数据的下调及出口形势的好转，表明美豆近期的基本面支持价格反弹，据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净多单，创下2014年6月初以来的净多单高点。但是从较长的周期来看，美国大豆期末库存预计依然庞大，美国农业部的谷物库存报告显示，截至2016年3月1日大豆库存总量为15.31亿蒲式耳，比上年同期增长15%，也是九年来的最高水平。近期的美豆出口表现不佳，截止4月7日当周，美豆出口净销售为46.65万吨，已连续第四周低于50万吨的水平，另一项数据显示，本作物年度迄今美豆出口检验量累计为4162万吨，低于上一年度同期的4489万吨。
南美方面，阿根廷降雨损害至少5%大豆作物，大雨已经毁坏阿根廷近5%的大豆作物，如果降雨延续到本周，将有更多的大豆作物受灾，降雨影响了阿根廷近半的大豆作物（2050万公顷），推迟大豆收获，造成通往港口的道路泥泞不堪，且可能引发病虫害。多数专家认为，目前评估降雨对大豆作物的全部影响还为时尚早，但至少80-90万公顷的豆田可能无法收获，因为十年来最强的厄尔尼诺造成强降雨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，过去一周降雨导致大豆收获放慢，截至4月14日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收获15%，比一周前高出1.4个百分点，比去年同期的收获进度低了17.5个百分点，交易所目前预测阿根廷2015/16年度大豆产量将达到6000万吨，比上年减少了80万吨或者1.3%，对非季节性雨势冲击阿根廷作物的担忧，也为大豆提供支撑，但是只要降雨停止，大豆仍有望丰产，因为主产区的大豆作物并未受到降雨的影响。
今年1季度巴西大豆上市早，且装船顺利，大豆进口高峰提前到来。巴西3月大豆出口量为837万吨，远超2月的204万吨，并创下历年同期最高纪录，但是由于巴西雷亚尔汇率自3月份以来持续走强，制约巴西大豆相对于美国供应的竞争力，导致美豆价格持续坚挺，不过这种情况不会一直持续下去，巴西大豆的收割进度正在加快，对美豆价格将产生潜在的利空效应。截至3月底，巴西大豆收割工作完成76%，较之前一周提高了9个百分点，另外巴西新豆已经预售完成60%，高于上年同期的53%。笔者认为尽管降雨不利于阿根廷大豆收获，促使商品基金入市做多，但是南美大豆提前大量上市的利空效应迟早会反映到大豆市场。
因去年4季度压榨利润好，中国企业积极采购美国大豆，据海关数据显示，3月我国大豆进口量为610万吨，环比增加35.3%，同比增加35.9%，虽然最大进口国中国的强劲需求对豆粕价格有一定的提振作用，但是从养殖行业的现状来看，目前国内豆粕的需求增长空间仍然是有限的。一方面过去两年猪肉价格低迷，促使农户大幅削减生猪存栏，农业部监测数据显示，3 月能繁母猪存栏3760 万头，环比持平，同比下降6.3%，生猪存栏量37001 万头，较上月增加330 万头，环比上升0.9%，同比下降4.0%；另一方面生猪供应短缺导致国内猪肉价格持续上涨，据畜牧业统计信息显示，最新全国生猪价格19.88元/公斤，维持高位震荡，同比上涨46%，仔猪价格60.46元/公斤，创下历史新高，估算行业自繁自养头均利润突破800元/头。仔猪价格高企抑制生猪补栏积极性，而补栏行动的迟缓对豆粕的需求有较大的暗示作用，至少表明豆粕的需求增长仍需要一定的时间。
上周国内大豆压榨加工利润出现明显的下降，据数据显示，进口美国大豆压榨加工利润从每吨20元回落至-30元；进口巴西大豆压榨加工利润从每吨50元回落至0元；进口阿根廷大豆压榨加工利润从每吨130元回落至70元。今年以来，大豆压榨开机率一直不理想，年初最高时为58.81%，到3月中旬降至50%以下，4月上旬进一步降至42.76％，大豆压榨量由年初的最高185万吨降至目前的135万吨，压榨开工率的持续下降表明了国内工厂采取了挺价销售的策略，但并未有效减轻豆粕的供应压力，数据显示豆粕库存量自今年2月中旬的低位水平42.55万吨开始增长，至3月下旬最高达77.87万吨，此后有所回落，截止4月上旬为65.77万吨。
截至4月14日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收获15%，比去年同期的收获进度低了17.5个百分点，预测阿根廷2015/16年度大豆产量将达到6000万吨，比上年减少了80万吨或者1.3%，但是交易所认为只要降雨停止，大豆丰产仍是毫无疑问的。
另外巴西政局不稳导致巴西货币持续升值，影响该国大豆出口前景，不过巴西贸易部数据显示，巴西3月大豆出口量为837万吨，远超2月的204万吨，并创下历年同期最高纪录，而当地机构统计数据显示，截至3月底巴西大豆收割工作完成76%，较之前一周提高了9个百分点，另外巴西新豆已经预售完成60%，高于上年同期的53%。
USDA数据显示全球大豆期末库存预计7900万吨，上调20万吨，略低于分析师预计的7940万吨的平均值;大豆期末库存预计4.45亿蒲式耳，较上月下降了1500万蒲式耳，低于分析师预计的4.56亿蒲式耳的平均值。之后的NOPA数据显示，美国3月共压榨大豆1.5669亿蒲式耳，高于2月份的1.46181亿蒲式耳，但低于2015年3月份NOPA大豆压榨量为1.62822亿蒲式耳。
可以看出，美豆近期的上涨有一定的基本面支持，但笔者认为这些利多因素只是暂时性的，因为现阶段市场大豆供过于求的本质没有变化。中国海关数据显示，中国3月进口大豆610万吨，高于去年同期的404万吨，年度累计1636万吨，也高于去年同期的年度累计1563吨，也就是说从上游供应上看，仍是利空国内豆粕的。根据农业部监测数据显示，3月份国内生猪存栏量为37039较2月份增加0.9%，较2015年3月份同期下降4.0%;2016年3月份国内能繁母猪存栏量与2月份相同，较2015年3月份下降6.3%，生猪存栏量较去年同期是减少的，也不利于豆粕。
现阶段国内豆粕周围虽有改善，但也仅是略有改善，整体基本面仍较弱，这一点从近期豆粕期现货及价差走势看出端倪，春节过后，豆粕期现货有涨有跌，但是无论期现货上涨或者下跌，现货与期货价差均在不断下降，已跌至笔者自统计此项数据以来的最低点，从正弦曲线角度看，后期现货与期货价差必然是要扩大的，即期货涨速慢于现货或者现货跌速慢于期货。
基于现阶段豆粕基本面，近期豆粕期价涨幅较大，若继续上涨则豆粕现货势必大幅上涨，但这并不符合现阶段国内豆粕的实际情况;若期价出现横盘或窄幅调整，由于国内油厂已经售出较多货物，短期会有挺价行为，但随着时间的推移，受下游走货慢的影响，油厂库存压力将变大，挺价将变得困难;若期价回落，短期油厂依然会挺价，导致现货和期货价差扩大。
从近期国内连豆粕盘面的表现来看，豆粕1609合约在过去的一周收出五连阳，从上周一的2331元/吨开盘，至上周五收于2473元/吨，累计涨幅6.1%，但是虽然期价始终在上涨，但成交量在上周三创出395.5万的新高之后便开始回落，到上周五成交量已回落至290.3万手。笔者认为现货市场对于豆粕期货短期的迅速上涨并不认同，在需求增长空间有限的背景下，预计期价继续上涨的动力和空间有限，后期不排或回归到2330-2430元/吨区间内震荡的，因此市场人士仍需需保持一份冷静。
综上，现阶段国内豆粕的基本面并不支持其继续上涨，m1609触及上方2550元附近阻力后回落的可能性较大，不过由于人民币贬值以及国内通胀的预期较为明朗，豆粕也不宜过分看空，期价在2300-2600元区间长期维持无方向震荡的可能性较大，这样也给了养殖业恢复元气所需要的时间。
