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一、 本周市场回顾
1. 期货市场。本周欧美股市在缺乏新的利多因素推动下维持振荡走势，美元大幅回落带动整个商品市场大幅反弹，国际原油价格重回60美元/桶上方增强市场对商品需求回暖的预期。美豆在包括中国需求及南美大豆产量下滑等基本面因素提振下持续走高，基金的积极参与使得美豆期价不断创出本轮反弹高点。美豆价格底部上移推动国内进口大豆成本价快速攀升，国内豆类品种交替领涨盘面。由于内外大豆价差已经恢复到较为合理水平，加之国产大豆豆源有限，产区大豆价格优势逐渐体现，产区现货贸易在加工企业及广大中间商的积极参与下逐渐走出低迷状态。现货市场好转带动期货市场人气回升，大豆重获资金青睐，本周出现大幅上涨走势。国内养殖业低迷拖累豆粕需求，但成本底部上移增加油厂挺价动力，本周豆粕期货维持振荡盘升走势。截至周五收盘，M909豆粕收于2965元/吨，较上周上涨 71元/吨，周末净持仓为39.4万手。
2. 现货市场。美豆持续反弹带动国内大豆进口成本快速攀升至4000元/吨以上，尽管国内养殖业对豆粕需求一般，但成本的上移导致豆粕现货易涨难跌。本周各地油厂豆粕报价呈振荡上行走势，除国内养殖业需求较弱使得油厂跟随外盘提价力度放缓外，来自流感疫情的影响同样对现货市场形成拖累。因此，豆粕现货价格要想成功突破3300元/吨的压力线，仍需内外环境共同提供支撑。目前，养殖业终端市场豆粕库存水平偏低，需方原本对后市的看淡情绪正随美豆节节攀升而出现改观。国内生猪市场陆续趋稳，政府可能启动的收储举措有望带动市场走出低谷，随着节日临近，生猪市场抗跌性较强。各地肉鸡价格走势偏弱，鸡蛋价格振荡下滑, 淡水鱼养殖市场较稳定，浓缩饲料价格运行平稳。
二、本周焦点分析
1. 利多基本面推动美豆持续走高。据德国油籽行业刊物《油世界》周二预估，全球2008/09年度大豆库存将降至约5000万吨的五年低点，较上年减少约1000万吨。由于南美大豆产量大幅削减，明年上半年进口国对美豆的依赖程度仍然较高。油世界预估2008/09年度美国大豆库存将降至360万吨，较美国农业部5月12日的预估值减少 10万吨，低于上年度的558万吨水平。阿根廷布宜诺斯艾利斯Cereals交易所周三公布的周度作物报告显示，2008/09年度阿根廷大豆产量预计为 3220万吨，较上周报告削减60万吨。本周四美国农业部公布的出口销售报告显示，截至5月14日，美国2008/09年度大豆累计出口销售量为 3354.64万吨，去年同期为2947.01万吨;累计出口装船2844.84万吨，去年同期2575.59万吨。本市场年度至今，中国累计购买美豆 1852.23万吨，去年同期为1312.79万吨;累计装船1694.74万吨，去年同期为1170.78万吨。总体来看，当前美豆利空因素相对有限，供给偏紧和需求旺盛等利多因素的支撑力度依然较强。
2. 国内豆粕成本被动提升，但需求疲弱限制市场跟涨幅度。美豆持续上行使得国内大豆进口成本不断上移，各地油厂因此获得提价动力，但由于国内养殖业仍处低迷状态，养殖企业对饲料的采购意愿仍然偏低，加之近期油厂开工率提高，各地豆粕库存量充足，油厂为尽快消化夏季的库存压力，提价力度明显弱于外盘。按照当前 CBOT大豆期价、港口基差及海运费计算，6月船期的美豆进口完税成本价已经突破4200元/吨，豆粕远期估算成本约在3550元/吨之上，而目前各地现货价格多处于3300元/吨下方，随着国内前期低价进口豆逐渐消化，未来豆粕现货价格仍有提升空间。总体来看，在美豆保持良好反弹走势的影响下，国内豆粕现货市场易涨难跌。
三、 观点建议
利多基本面吸引资金不断增持美豆多单，美豆仍处良好反弹通道。国内豆粕现货因需求压力跟涨程度较弱，但生产成本上移使之表现抗跌。建议豆粕生产方适当放慢销售进度，中间商把握节奏，寻找低价进场机会，养殖企业宜延长备货周期，增加饲料库存量。
从技术分析上看，M909豆粕本周跟随外盘振荡走高，期价底部不断上移，正在向前期高点发起冲击。日K线位于均线之上，均线系统发散排列，多头形态完好，继续上行可能性较大，建议投资者多单继续持有。
连豆粕全部合约盘后持仓情况：多头换手，主力增仓明显;空头主力仓位变化不大。
