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9 月份猪肉价格的回调大致符合猪价变化的季节性规律，由于历年中 5 月至 8 月期间猪价大概率走出一波上涨趋势，而 9 月到 11 月出现回落，那么今年 9 月起猪价涨势趋缓亦与该季节性特征相符，特别是上一轮猪周期出现的 2011 年表现更为明显。由于此规律的存在，猪价止涨并不等同于价格增速的必然回落，2014 年的低基数对未来几个月的猪价增速仍然存在推高作用。那么在季节性带来的基数效应与供给增长可能导致的价格回调共同影响下，后期猪价增速仍将维持高位，但上涨幅度将有所趋缓；CPI 增速的回升速度也将较 7、8 月份放慢。我们维持 CPI 同比于年底回升到 2.5%一线附近的判断。
上周生猪价格震荡调整，北方调整频繁，南方相对稳定。因天气转凉，猪肉保质期延长，贸易商储备量有所增加，加之双节临近提振，猪肉需求有所增加，但企业屠宰量并未见明显回升，受猪价震荡影响，养殖户出栏意愿增强，市场猪源增加，屠宰企业收购顺畅，压价意愿较强，涨跌调整态势短期内或难以结束。本周猪肉价格及仔猪价格均出现不同程度回调现象，同时饲料原料价格也小幅下跌，自繁自养盈利仍保持在400元以上。
猪粮比价：上周猪粮比为7.84:1，较同期上涨0.16。玉米价格为2.31元/公斤，较同期上涨下跌0.04元/公斤。自繁自养盈利476.25元/头，较同期增加21.58元/头。目前陈粮与春玉米共同供应，企业陆续收购新粮，价格与陈粮相差无几，导致陈粮出货受阻，价格继续走低。因政策尚不明朗，用粮企业采购偏谨慎。预计在现货供应压力将显著增加的背景下，双节对玉米行情的提振作用较有限。全国外三元猪粮比昨日8.13:1，今日8.07:1，与昨日相比微幅下调。今日饲料原料价(元/吨)
[玉米]:全国均价2250.4北京2260上海2420天津2240重庆2310广东2471.64福建2523.13浙江2483.75江苏2142.63山东2088.02辽宁2290.71江西2539.17四川2303.94陕西1950湖北2282河南2021.94河北2130.91山西2023.63内蒙古2170吉林2208.75黑龙江2112.63安徽2295.04湖南2528.56广西2355.67云南2480贵州2330甘肃2055新疆1743.64（以上价格均以换算成水分含量为15%以下的标准玉米）
[豆粕]:全国均价2867.24北京2840上海2710天津2650重庆2980广东2704.86福建2746.78浙江2762.5江苏2721.38山东2765.64辽宁2766.67江西2784四川2997.4陕西2826.67湖北2841.25河南2837.09河北2820.49山西2865.38吉林3008.33黑龙江3195.45安徽2869.89湖南2832.78广西2691.29云南3126.67贵州3040甘肃2895新疆3268.75（以上价格均为蛋白含量为43%的豆粕）
猪价持续震荡，吉林、辽宁下跌0.02-0.1元/斤。北京在8.9-9.1元/斤，基本与上周持稳。浙江在9.3-9.5元/斤，下跌0.1元/斤。新疆在8.9-9.1元/斤，下跌0.06元/斤。四川涨至9.2-9.5元/斤。河北跌至8.9-9.0元/斤。
猪肉价格：农业部、商务部监测白条肉、白条猪价格小幅回落，近期猪价持续震荡调整，养殖户出栏增加，猪肉价格也随之小幅回落。
仔猪价格：仔猪价格继续上涨，超出去年同期41.1%，全国480个农村集贸市场仔猪均价已达34.80元/千克，三元仔猪价格上涨至33.77元/斤。
后期猪价增速仍将维持高位，但上涨幅度将有所趋缓：本轮猪肉价格回升始于3月中旬，7月起进入加速回升阶段，并大幅度推高 7、8份月CPI增速。从高频数据来看，9 月份上旬猪价并未延续此前的上升势头，反而有所回落。从需求端来看，作为猪肉替代品的鸡肉、低端水产等肉类价格表现并未明显超出季节性，显示猪价上涨对猪肉需求的挤出效应并不明显，那么在这种情况下出现猪肉价格的回调，原因之一可能在于政策调控与养殖利润增长导致的猪肉供给增加。我们看到生猪存栏量变化滞后于猪粮比价，而最近半年以来猪粮比由 3 月中旬的4.85迅速攀升至8月末的7.64，这必然带来存栏量的加速增长并负面影响猪价，目前来看这种作用较为微弱，但后期或将遏制猪肉价格升势。2014 年的低基数对未来几个月的猪价增速仍然存在推高作用。
