 |
 |
从中国猪肉年内价格走势可以看出，我国猪肉价格变动呈现很强的季节性。猪肉的价格变动趋势在春节(3-5月)下跌，夏季(6-8月)上涨。显然这种猪价变动规律主要解释因素不在于需求变动，而是在于供给调整周期。
由于一般是春节生猪存栏去库存，春节之后补库存。那么到了夏季猪肉供给就会比较紧张，虽然夏季猪肉需求可能略有下滑，但夏季供给偏紧导致猪肉价格环比增速走势，往往是6月环比增速转正，7、8月开始出现环比上涨，到9月因为春节后的补库存效应体现，供给已经改善从而增速趋缓，之后10、11月价格微跌，到12月开始重新上涨，一直到春节之后开始下跌。
市场失灵需要政府预期管理
2009-2010年的一年间出现了二次价格探底，加上饲料和劳动力成本一直在上升，导致猪市出现了重要的一个时刻，2010年整个上半年猪粮比低于盈亏平衡点6∶1。
猪粮比破6时刻在中国猪肉市场是一个非常重要的时刻。因为许多养猪户不会再继续等待下一波周期的到来，即使猪肉没跌，他们也不会再忍受亏损，而是直接退出这个市场。从而养猪户开始了再一轮能繁母猪淘汰，决定了本轮上升周期供给偏紧的基调。
2009-2010年，中国猪肉市场出现了两轮非常显著的能繁母猪淘汰期，从图3可以看出一共淘汰了大约400万头母猪，这对于当前市场供给的影响大致 是8000万头/生猪。接近于当前生猪存栏的20%，我们认为市场失灵和周期预期造成的产能过度淘汰和供给能力不足，才是解释今年猪市形势的本质原因，也是我们认为政府必须出台扶持生产政策的原因。
我们也注意到，2009年上半年猪价低迷时的能繁母猪淘汰直接反映在了2010年上半年生 猪存栏的锐减。但2010年初开始的能繁母猪淘汰并没有显著反映在之后的生猪存栏数据中，因此我们怀疑在总量上，当前的生猪存栏数据可能高于实际水平。但结合仔猪价格，趋势上我们倾向于相信其所表征的近期仔猪补栏积极情况。
当前仔猪价格涨幅远猛于猪肉价格上涨，虽然不乏春季仔猪疫病(部分地区死亡率3%)的影响，但更根本的解释还是在于能繁母猪的过度淘汰造成仔猪供给量偏紧。而这种现象显然是不可持续的，这为未来猪价走势平添了一份隐忧。
关于猪肉还能涨多久，我们倾向于使用一些衡量指标与2008年春的上一轮周期高点相比。如果基于我们测算的供需缺口差异，这些指标可能高于上一轮上涨 期，但考虑到2007年末2008年初民众对通胀的容忍度以及对中国经济的乐观程度都要好于现在，这些指标应该也不会高于上一轮太多。
我们考察了2003年以来的发改委价格监测中心猪肉、牛肉和鸡肉零售价格数据。可以发现，猪肉需求的替代性比较小。上一轮周期，猪肉价格在超过牛肉之后才出现了回落。要达到上轮猪牛比(猪肉价格/牛肉价格)的拐点，猪肉应该有30%以上的上涨空间。
另外猪粮比作为一个行业盈利程度与政府干预参考目标，也可以成为判断市场拐点的一个指标。从猪粮比这个指标看，假设饲料不出现明显下跌，猪肉大致也还有约30%左右的上涨空间。
中国猪肉储备量约20万吨，仅相当于中国5000万吨年消费量的0.4%，对中期供给能力紧缺的改善力度有限。我们认为诸如辽宁、安徽等一些省份可能会在节日前后采取冻猪抛储，可形成区域性价格暂时稳定的局面。
当前政府出台的生产扶持政策有利产能恢复，但必须看到2006-2009年猪周期情形：2000多元钱买一头能繁母猪，国家补贴100元/年，养猪户积极补栏，一年后供给过剩，猪价大跌，最终能繁母猪屠宰、贱卖，猪农巨亏。我们认为当前政府应做好预期管理，不宜让猪农担心明年猪肉价格会大跌，同时加大进口，多建冷库以增强收、放储调控能力。
猪周期的异化反映了市场参与者预期的影响力，这其实是很多价格周期的一个缩影。猪周期也是一个市场使供给者一致预期必败的故事。有周期经验的当代中国猪农依然需要作出博弈式选择。
