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一、07/08年度中国玉米供求保持大体平衡状态
目前对于国内玉米产量仍无定论，各机构预测结果偏差较大。国家粮油信息中心仍然维持1.49亿吨水平，为最乐观的估计。在国际玉米大会上，中谷集团给出的数字是1.42亿吨，下面则是中国玉米网和玉米市场网的产量预测：
据历年统计资料，我们此次考察的四个主产区玉米产量约占吉林省玉米总产量的80%。根据调研分析结果估计，2007年吉林省玉米减产幅度为20--30%，减产量为520―600万吨
我们认为今年东北总体减产确实已成定局，但各家对于黑龙江玉米种植面积的增幅估计不足，同时对于吉林地区的单产下降水平有所夸大，今年东北玉米产量总体下降400万吨是我们的预测值。而华北黄淮地区增产150万吨左右(国家粮油信息中心的数字是增加300 万吨)，四川和重庆地区增产100万吨，我们给出的最终数字是中国07年玉米产量1.435亿吨，较去年产量下降150万吨。而综合去年结转库存较大和深加工及饲料需求将在07/08年度维持刚性稳步增长的特点，我们得出了当年玉米市场供需大体平衡的结论。
二、不能轻视国家调控市场的决心
我们不能轻视国家调控市场的决心。今年8月份全国居民消费价格同比上涨6.5%%，超过1996年水平，创十一年以来新高，而其中食品类价格同比上涨幅度最大，达到18.2%，上月为15.4%。其中，粮食价格上涨6.4%，油脂价格上涨34.6%(7月份这一数字为30.1%)，肉禽及其制品价格上涨49.0%(7月份这一数字为45.2%%)。食品价格的不断攀高，已经成为中国政府十分关注的一个社会问题，近期发改委印发关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见的通知， 将玉米深加工项目，列入限制类外商投资产业目录。试点期间暂不允许外商投资生物液体燃料乙醇生产项目和兼并、收购、重组国内燃料乙醇生产企业。 基于目前玉米深加工业发展的状况，“十一五”时期对已经备案但尚未开工的拟建项目停止建设；原则上不再核准新建玉米深加工项目；加强对现有企业改扩建项目的审查。
同时要求将玉米深加工业用粮规模占玉米消费总量的比例控制在26%以内。到2010年东北三省及内蒙古玉米输出总量(不含出口)力争不低于1700万吨，输出总量占当地玉米产量的比重不低于30%。严格控制产能盲目扩大，避免低水平项目建设。各地区原则上要减少玉米出口，以保证国内供求平衡。
国家的态度十分明确，目前已经叫停了1286万吨的拟建项目，玉米深加工行业的盲目发展势头得到遏制，其对于玉米需求量的增长也得到有效控制，
而除了纲领性的意见之外，实质性的调控动作也正在进行中。储备粮拍卖全面启动，9月27日拍卖20万吨临时存储进口小麦，9月28日拍卖20万吨植物油。同时在广东、上海、四川等玉米主销区，择机投放部分中央储备玉米，按略低于市场价格确定销售底价公开竞价销售(数量应该在100万吨以上)。在这种情况下，玉米价格的稳中有降，应当才是国家所乐见的，也是其调控的目的所在。
三、收购主体缺失导致抢粮风光不再
1、新发出口配额可能性极小
自去年以来由深加工企业、出口商、贸易商及粮库构成的东北抢粮三驾马车，对于玉米价格的高企起到了主导作用，但今年至少从目前来看，很可能只剩下一驾半。目前国内玉米市场高企的价格以及国家由于高贸易顺差对出口政策的调整，都使得我们认为今年的玉米出口配额很难顺利发放，出口商很有可能不会在今年的新粮采购市场上呼风唤雨。同时各地区原则上要减少玉米出口的意见，也基本将今年中国玉米出口的口子卡死。
2、贸易商库存缠身、深加工平稳收购
剩下的两驾马车中，预计深加工企业的收购将较为平稳，而从贸易商及粮库来说，前期市场普遍预期由于8、9月份贸易商及粮库还贷压力增大，玉米将进入出库高峰期。但从近期农发行的政策来看，市场的担忧完全可以大幅降低。由于预期新季玉米单产降低，尤其是吉林和黑龙江省降幅可能较大，再加上近期华北地区连续降雨，玉米品质可能下降，所以农发行对于后期市场趋势比较看好，对信誉程度较高的企业放宽政策，延长还款期限，并且只要适度提高保证金额度，新季贷款依然给予发放，这是自粮食流通体制改革以来，农发行首次有如此动作。由此大型粮商和粮库的还款压力明显减弱，但中小型粮商和粮库的压力较大。同时在年底之前，还款压力仍然存在。更重要的是，库存缠身使得其在新粮收购时难有动作，因此将其划为半驾马车并不为过。收购主体的部分缺位，将使东北地区的新粮收购更为理性，很有可能出现高开平走，甚至高开平走然后略有低走的格局。
四、下游饲料需求报复性反弹结束
国内玉米70%用来产生饲料，因此饲料需求是玉米市场需求最重要的部分。在玉米燃料乙醇生产受限、通胀背景之下出口难度加大的形势下，后期养殖业饲料需求的恢复增长将更加关键。肉价飙升令生猪市场受到空前关注，今年国家陆续出台补贴、保险等利好政策扶持生猪养殖，各级政府为落实中央政策纷纷投入大量资金帮助养殖业快速复苏。在政策的大力扶持下，国内生猪市场已经出现一些积极变化，规模养殖恢复较好，饲料需求也有所恢复。国内生猪价格从8月中旬开始表现下滑趋势，在经历4周左右时间的下滑后，开始企稳。在猪价下跌，市场预期收益不明朗的情况下，各地补栏不积极，仔猪市场比较呆滞。尤其是近期，部分地区疫病比较严重。不仅影响了补栏的热情，而且很多养殖户都比较恐慌，对市场更加盲目，主要表现出盲目出栏。比较乐观的是，疫病没有大面积蔓延，基本都控制在疫点上。总体而言，我们认为进入10月份，生猪饲料需求强劲上升势头将有所回落。
另外，今年国内禽类养殖恢复较快，禽料需求明显增加，为稳定国内饲料需求起到积极作用。但近日关于禽流感疫情的消息再次传来，中国农业部15日发布消息称，广东省广州市番禺区发生一起疑似高致病性禽流感疫情，为控制疫情当地已经捕杀3万只鸭子。秋冬季是禽流感等重大动物疫病的高发季节，一旦发生疫情将令饲料需求蒙上阴影，后期应密切关注国内动物疫病的发生发展动态。
五、对于东北收购价的看法
目前山东、河南春玉米抢购高峰已经结束，晚熟玉米顺利衔接，收购价格顺势回落，目前饲料企业普遍观望等待价格回落，大势所趋之下大型深加工企业也开始跟随降低收购价格。深加工企业收购价格呈现分化，价格偏高并争夺到较多粮源的企业开始降价，而库存薄弱并过急降价的企业开始提价。山东地区的主流价格稳住在1500元左右。将这一价格向东北回推，则1350元(干粮)左右将是吉林地区较为合理的收购价。而我们同吉林深加工企业的交流中，他们也比较认可1350元的收购价。按照上文中高开平走，甚至高开平走然后略有低走的判断，则1350元作为吉林省的主流价格定位可以确立。那么以此推算大连港玉米平仓价在1500元为合理位置，如此，则805合约的合理价格应当在1550-1600之间，而如果价格在1650以上，则产区目前大量的陈粮，也已经进入套保成本区，显然是不甚合理的。
我们对于玉米市场温和牛市的大方向判断并没有改变，但从目前市场的走势节奏来看，可能呈现前松后紧的状态，在2007年余下的时间内，收购主体的变化以及国家的调控措施等等，将使得价格出现稳中有落的格局。而进入2008年，随着饲料需求的进一步恢复，包括明年大豆的争地效应，则将推动玉米价格再上一个台阶。
辽宁中期研究部
