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2014年4月份CPI环比下降0.3%,同比上涨1.8%;PPI环比下降0.2%,同比下降2.0%。
从发布的同比数据看，4月份的CPI同比涨幅比3月份回落较多，主要有两个原因。一方面，去年4月份受“倒春寒”天气影响，鲜菜价格大幅上涨，而今年4月份全国平均气温较常年同期高1.1℃，鲜菜价格大幅下跌，两相比较导致鲜菜价格同比下降7.9%，影响CPI同比下降0.28个百分点。另一方面，受供大于求的影响，猪肉价格连续4个月同比下降，4月份降幅为7.2%，影响CPI同比下降0.21个百分点。综合各种因素分析，未来物价仍将保持温和上涨态势，4月份的CPI同比涨幅可能是上半年的低点。
点评:4月CPI与PPI总体符合我们预期,也在逐步印证我们“消费品通胀压力温和,工业品通缩最坏时点已过”的判断。
4月CPI环比继续下降,尤其是食品价格环比降幅达到2006年以来的同期最大值,食品价格(尤其猪肉价格)低迷是4月CPI低于市场预期的主要原因,不过5月以来猪肉价格与猪粮比均有所反弹,符合我们对于猪价上行拐点临近的判断。预计5月CPI同比增速有望小幅升至2.1%左右,且未来数月在2%附近波动的可能性较大,全年通胀压力温和。
4月PPI环比有所改善,仅来自生产资料加工工业价格环比小幅改善,而采掘工业与更具领先性的原材料工业价格环比降幅均与3月持平。从我们跟踪的主要工业品价格以及一些领先指标来看,PPI环比改善还难有持续性。我们预计5月PPI同比下降1.7%,且仍维持二季度PPI仍难摆脱环比负增长状态的判断,不过受益于翘尾因素的显著回升,近三个月的PPI同比增速亦会有较为明显上行,即已开始步入短期上行通道。
食品价格低迷,关注猪周期拐点的到来:4月CPI弱于预期主要受食品价格低迷拖累,CPI食品部分环比下降1.3%,降幅要显著大于历史季节性。主要食品中,4鲜菜价格环比下降了9.3%,与我们跟踪模型测算的环比下降9%一致,商务部最新数据显示,5月首周的蔬菜类价格指数仍出现环比下降了1.5%,价格呈现季节性弱势。
